跌破2800点时踩点回购 大摩被指“精准抄底”A股 背后是何玄机?

发布日期:2024-05-13 17:44    点击次数:61

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  随着1月22日沪指跌破2800点,摩根士丹利去年的一则回购计划火了。

  去年12月7日,摩根士丹利中国A股指数基金(CAF)公告称,董事会已批准回购计划,将回购至多20%的流通股,购买价格为基金每股净资产价值(NAV)的98.5%。这笔要约将于2024年1月22日开始,并于2024年2月20日终止(除非延长)。

  让市场感到意外的是,摩根士丹利早在一个多月前的回购要约,精准踩准了1月22日沪指大跌的节奏,被市场成为“神预言”。

  以摩根士丹利中国A股指数基金(CAF)当前流动市值2.63亿美元计算,这笔回购规模将达到5260万美元。此外,如果在2024年1月22日基金股票以溢价于净资产值交易,将不进行要约收购,目前该基金的折价率高达14.72%。市场人士观点认为,这意味着回购可能已经开始了。

  精准“踩点”回购

  根据官网数据显示,摩根士丹利中国A股指数基金(CAF)在纽交所上市,代码为:CAF,在正常情况下,这只基金通过将至少80%的资产投资于沪深两市的中国公司A股来寻求资本增长。也就是说,这是海外资金投资国内市场的一只基金。

  目前CAF管理规模为3.07亿美元,从持仓来看,截至去年年底,基金的前十大持仓为:贵州茅台(8.34%)、长江电力(7.2%)、格力电器(6.77%)、招商银行(6.62%)、迈瑞医疗(5.62%)、建设银行(5.07%)、邮储银行(4.9%)、工商银行(4.6%)、中国建筑(4.4%)、珀莱雅(4.02%)。根据此前媒体报道,该基金在年底进行了调仓,调出安井食品和药明康德,新进中国建筑和珀莱雅。

  过去的2023年,CAF全年回报率为-9.29%,相较于沪深300的11%跌幅略有超额。

  摩根士丹利在此前的回购公告中阐述了原因,即以通过以低于每股净资产的价值来提高股东价值。这也表明,摩根士丹利认为当前A股的估值低了。事实上,摩根士丹利自2023年6月23日开始根据该计划回购股票以来,该基金已经回购了0.38%的已发行股票。

  在去年12月7日回购计划发布后,CAF在次日大涨6.11%,截至1月22日,该基金区间涨幅为2.38%。

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  这份回购计划再次引起市场注意,在于摩根士丹利又踩对了时间节点。

  早在去年8月,摩根士丹利分析师曾因在报告中称“下调中国股票评级,建议投资者获利了结”,并称“政策的相关宽松措施如果乏力平淡,可能不足以让股价持续上涨”。该观点引发了讨论。不过,去年下半年的市场走势印证了这一判断。

  这一次,摩根士丹利宣布CAF自1月22日开启回购,同日,沪指跌破2800点,被网友点评为“精准抄底”。有市场人士认为,海外机构基于对市场的看好选择回购,这一巧合也不必过分解读为“抄底”。

  当然,中国市场的长期看好是大摩较为一贯的态度。去年摩根士丹利投资管理获批全资控股摩根士丹利华鑫基金时,拿下国内一张公募牌照,摩根士丹利亚洲首席执行官高浩灃(Gokul Laroia)就表示,摩根士丹利已深耕中国市场近30年,一直致力于打造一家业内领先且业务全方位整合的金融服务公司,以满足国内外客户不断演变发展的需求。随着财富创造能力的提高,中国市场对金融服务的需求不断增长,叠加个人养老金制度的推出,看好中国资产管理行业的长期发展机遇。

  拐点短期看得见吗?

  在前一个交易日破2800点后,1月22日,三大指数早盘均再创阶段新低,尽管护盘资金没有在沪深300ETF等产品上有明显的表现,但盘中三大股指均反转,最终都以上涨收盘。北向资金全天净买入37.9亿,连续两天净买入。

  随着市场反转,雪球敲入也得到了缓解,盘中“小作文”纷飞,虽无官方证实,但是1月21日,国务院常务会议指出要采取“强有力的”措施稳定资本市场。在降息预期落空后,这让市场对政策有了更多的期待。

  对于市场是否能够止跌以及拐点何时出现?市场处于底部已经成为共识,但是何时能够企稳回升,市场观点依然有较大的分歧。

  星石投资方磊在接受媒体采访时表示,当下股价反应的悲观远比想象多。他认为,市场仍没明确见底,还会持续多长时间不能过早下结论,跟过去比持续时间和下跌幅度都是历史前列的,之前2010年到2013年那轮熊市也非常长,接近4年,跌幅也有40%。这一轮市场也跌了40%,但核心资产的跌幅比当时更厉害,很多大家觉得好的公司,股价跌到了原来的两成甚至以下。长期有疑虑和短期经济也较弱之下,负反馈也更明显一些。

  公募方面,对政策更为乐观一些,创金合信首席经济学家魏凤春认为,当前投资者的关注点在A股市场,当基本符合预期的2023年度宏观数据发布后,市场出现了大幅调整,这意味着资产定价的逻辑发生改变。投资者期望的是边界清晰下市场主体成为经济修复的第一力量,制度纠偏保证经济运行常态化,资产定价的逻辑就会纠偏,风险资产就会正常定价,这是大概率的事。



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